Банк России неожиданно поднял ставку не на 0,5 процентного пункта, как предполагали, а на 1 - до 8,5%. До этого на 9 заседаниях, начиная с сентября прошлого года, ставка оставалась неизменной. Переход к политике стабильной ставки тогда стал символом того, что финансовый стресс, вызванный введением странами Запада антироссийских санкций после начала СВО, преодолён. Но сейчас, на фоне ослабления рубля к доллару более чем на 20% с начала года, а также растущих опасений ускорения инфляции, высока регулятор пошёл на ужесточение монетарной политики. Нельзя исключать, что сегодняшнее решение является только первым шагом в новом цикле повышений.
Такие риски негативно скажутся в том числе и на привлекательности российского рынка облигаций, большинство из которых имеет фиксированную ставку купона, а значит, по соотношению риск/доходность окажутся менее привлекательными, чем банковские депозиты, ставки по которым неизбежно повысятся вслед за повышением ключевой ставки ЦБ. Такая ситуация может вызвать выход инвесторов из уже размещённых на бирже бумаг, а также вынудить эмитентов новых размещений повышать ставки бумаг при размещении, что впоследствии может вызвать проблемы с обслуживанием долга. Самое обидное, если ставка ЦБ впоследствии будет снижена, а эмитенту так и придётся платить по своим облигациям повышенные проценты.
В связи с этим всё большим интересом и у эмитентов, и у участников рынка пользуются так называемые «флоатеры», облигации, ставка по которым изначально устанавливается плавающей, с привязкой к ключевой ставке ЦБ. То есть определяется как «ставка ЦБ» + «оговоренный фиксированный процент». Такие бумаги адекватно реагируют на изменение политики регулятора, обеспечивая интересы держателей, но в то же время не вынуждают компании брать на себя повышенную долговую нагрузку, что приводит к росту риска дефолта.
Интересы инвесторов при этом обеспечивает то, что при росте инфляции ЦБ обычно повышает ставку, то есть ставки по таким облигациям надёжно защищают от инфляционных рисков. При этом и для компаний-эмитентов риски минимальны, поскольку стоимость их продукции также корректируется вслед за инфляцией.
Именно поэтому АО «МГКЛ» при размещении в 2022 году второго выпуска своих облигаций отдала предпочтение плавающей ставке купона на уровне «ставка ЦБ + 9%» и надёжно выплачивает по ней купоны, даже несмотря на то, что в прошлом году регулятор существенно повышал ставку.
Такие риски негативно скажутся в том числе и на привлекательности российского рынка облигаций, большинство из которых имеет фиксированную ставку купона, а значит, по соотношению риск/доходность окажутся менее привлекательными, чем банковские депозиты, ставки по которым неизбежно повысятся вслед за повышением ключевой ставки ЦБ. Такая ситуация может вызвать выход инвесторов из уже размещённых на бирже бумаг, а также вынудить эмитентов новых размещений повышать ставки бумаг при размещении, что впоследствии может вызвать проблемы с обслуживанием долга. Самое обидное, если ставка ЦБ впоследствии будет снижена, а эмитенту так и придётся платить по своим облигациям повышенные проценты.
В связи с этим всё большим интересом и у эмитентов, и у участников рынка пользуются так называемые «флоатеры», облигации, ставка по которым изначально устанавливается плавающей, с привязкой к ключевой ставке ЦБ. То есть определяется как «ставка ЦБ» + «оговоренный фиксированный процент». Такие бумаги адекватно реагируют на изменение политики регулятора, обеспечивая интересы держателей, но в то же время не вынуждают компании брать на себя повышенную долговую нагрузку, что приводит к росту риска дефолта.
Интересы инвесторов при этом обеспечивает то, что при росте инфляции ЦБ обычно повышает ставку, то есть ставки по таким облигациям надёжно защищают от инфляционных рисков. При этом и для компаний-эмитентов риски минимальны, поскольку стоимость их продукции также корректируется вслед за инфляцией.
Именно поэтому АО «МГКЛ» при размещении в 2022 году второго выпуска своих облигаций отдала предпочтение плавающей ставке купона на уровне «ставка ЦБ + 9%» и надёжно выплачивает по ней купоны, даже несмотря на то, что в прошлом году регулятор существенно повышал ставку.
